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      鋼鐵行業產量下降 行業高質量發展逐漸開啟

      2022-04-22 10:59:27 來源:國泰君安證券研究

      維持行業“增持”評級。重點推薦低成本、強管理、高分紅普鋼龍頭方大特鋼、華菱鋼鐵、新鋼股份、寶鋼股份、三鋼閩光等標的,我們認為本輪行情更多是板塊機會。同時,受益制造業升級與進口替代,推薦特鋼龍頭甬金股份、中信特鋼、久立特材等。

      鋼鐵行業產量的下降趨勢或已確認。發改委、工信部、生態環境部、國家統計局表態將在2022年繼續開展全國粗鋼產量壓減工作,引導鋼鐵企業摒棄以量取勝的粗放發展方式,促進鋼鐵行業高質量發展。與前期市場認為22年鋼鐵行業供給約束將放開不同,當前政策指導下22年鋼鐵行業產量轉為下降?;仡?021年以來國家對鋼鐵行業的管控政策,我們認為鋼鐵行業產量的下降趨勢或已得到確認,行業高質量發展逐漸開啟。

      政策有保有壓,環??冃л^好的企業或受益。政策強調22年鋼鐵產量壓減工作需避免“一刀切”,重點壓減京津冀及周邊地區、長三角地區、汾渭原等大氣污染防治重點區域粗鋼產量,重點壓減環??冃?span class="keyword">平差、耗能高、工藝裝備水相對落后的粗鋼產量。目前重點上市公司基本滿足超低排放等環保要求,我們預期其產量受到政策的影響有限,且龍頭公司的環保優勢或帶來產量上一定程度的修復。整體來看,前期環保投入較大、遠離重點防治地區的鋼鐵企業將受益。

      鋼材需求將逐步回暖,行業利潤或逐漸上升。“穩增長”背景下,央行全面降準及3月社融數據超市場預期持續釋放利好信號,對市場信心有所提振。疫情使得鋼材需求延后而非消失,在長三角疫情穩定后,鋼材需求逐漸回暖,基建需求加速回補,地產及汽車端需求也將觸底回升,同時疊加鋼材出口需求高景氣度,我們預期后期鋼材需求或將呈現脈沖式回升態勢。在供給端減量的背景下,原材料對行業利潤的壓制將逐漸緩解。鐵礦石供給端仍有增量,而焦炭、焦煤的保供政策仍將延續,因此我們預期后期鋼廠原料價格中樞將重回合理區間,鋼廠利潤將逐步回升。

      風險提示:限產政策超預期放松,行業需求超預期回落。

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